A maggio i titoli azionari europei hanno proseguito nella loro solida rincorsa, con il sentiment degli investitori che è stato sostenuto dai favorevoli dati economici, i robusti dati sugli utili aziendali e un rapporto sull’occupazione statunitense migliore del previsto.

I guadagni iniziali sono però stati in parte erosi dall’aumento dell’incertezza politica in Italia, dove si sono diffuse voci sempre più insistenti riguardo alla possibilità di tornare alle urne prima del previsto dopo che i leader dei due principali schieramenti, Matteo Renzi e Beppe Grillo, sono parsi vicini a un accordo sulla nuova legge elettorale.

A livello settoriale, i settori difensivi, tra cui servizi di pubblica utilità, telecomunicazioni e beni di consumo di base, sono stati i più remunerativi in un contesto segnato dalla volatilità. Al contempo, materiali e beni di consumo discrezionali hanno realizzato rendimenti negativi. Nel complesso, le large cap hanno sovraperformato le controparti di minori dimensioni e i titoli growth sono andati meglio di quelli value.

 

 

 

 

Le azioni britanniche hanno subito un’impennata a maggio, nonostante l’attenzione dei mercati fosse tutta puntata sulle imminenti elezioni politiche. Mentre i Conservatori al governo si aspettano di ottenere la maggioranza in parlamento, il distacco con il Partito Laburista all’opposizione si è ridotto in misura significativa, secondo la maggior parte dei sondaggi.

Con un rendimento mensile del 4,9%, le società di maggiori dimensioni hanno sovraperformato le controparti small cap e mid cap che hanno rispettivamente registrato un 2,6% e 2,2%. In linea con il trend generale dei mercati, la maggior parte dei settori ha chiuso il mese in territorio positivo. Telecomunicazioni mobili, assicurazioni specializzate nel ramo vita, prodotti per la cura personale, elettricità e prodotti farmaceutici/biotecnologici sono stati tra i settori più remunerativi, mentre le società di beni per il tempo libero, estrattive e i gruppi di servizi e attrezzature per il settore petrolifero hanno subito le perdite più ingenti.

 

 

I titoli azionari statunitensi hanno guadagnato terreno a maggio sulla scia degli ottimi risultati archiviati dalla maggior parte delle società. In linea con le attese, nella riunione di maggio il Federal Open Market Committee (FOMC) ha mantenuto invariati i tassi di interesse nell’intervallo 0,75-1,00%.

Dai verbali della riunione sembra ancora confermata l’intenzione della Federal Reserve (Fed) di ridurre e normalizzare il proprio bilancio evitando di reinvestire tutti i titoli in scadenza già a partire da quest’anno. Al contempo, nella riunione tenutasi a Vienna, l’Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio (OPEC) ha deciso di estendere i tagli alla produzione di altri nove mesi fino a marzo 2018.

La notizia ha però messo sotto pressione i titoli dell’energia poiché molti investitori avevano previsto tagli alla produzione più consistenti. I titoli growth hanno continuato a sovraperformare quelli value, un tema ormai dominante da inizio anno. Le società di beni di consumo di base, servizi di pubblica utilità e informatica (IT) hanno apportato il maggiore contributo alla performance. Finora l’IT si conferma il miglior settore del 2017 in termini di performance.

 

 

 

Un’ottima stagione di pubblicazione degli utili, l’allentamento dei timori geopolitici e un costante flusso di dati economici positivi hanno sostenuto i titoli azionari giapponesi. Alla fine della stagione di pubblicazione dei risultati annuali, un indebolimento dello yen e la solida crescita globale hanno favorito il conseguimento di utili superiori alle attese, grazie soprattutto ad acciaio e metalli non ferrosi.

Lo yen ha continuato a indebolirsi nei confronti del dollaro USA per la maggior parte del mese, toccando il minimo di 114,095 yen sul dollaro prima di chiudere il mese a 110,98 yen, a causa degli investitori che sono apparsi ottimisti rispetto ai rischi politici globali e alla sicurezza nella regione. I flussi di investimento esteri sono rimasti positivi a maggio, principalmente sulla base delle interessanti valutazioni relative e del positivo andamento della crescita.

Al contempo, la vittoria del candidato centrista Emmanuel Macron alle elezioni presidenziali francesi ha sostenuto la propensione al rischio. Un po’ di volatilità si è ripresentata però nella seconda metà del mese a causa delle preoccupazioni politiche rispetto al presidente statunitense Donald Trump e ad alcuni incidenti, come un attacco di pirati informatici a livello globale e un lancio missilistico da parte della Corea del Nord.

Dal punto di vista settoriale, i titoli di altri prodotti, alimentari e informazione & comunicazioni hanno fatto enormi progressi, mentre i settori di energia e trasporti marittimi hanno perso parecchio terreno. In termini di stile, le società growth hanno superato di netto le opportunità value in considerazione della positiva crescita degli utili. Al contempo, i titoli delle small cap hanno superato le controparti di maggiori dimensioni.

 

 

 

I titoli azionari della regione Asia Pacifico (Giappone escluso) hanno guadagnato terreno nel mese di maggio in un contesto caratterizzato dall’allentamento dei timori per la liquidità in Cina. La maggior parte dei mercati non si è lasciata impressionare dal declassamento dei rating creditizi della Cina da parte di Moody’s Investors Service che ha giustificato la decisione con i timori per l’aumento del debito e la lentezza delle riforme economiche in Cina.

A livello settoriale, le società di informatica (IT), prodotti industriali e beni di consumo hanno ottenuto le performance migliori, mentre i titoli dell’energia hanno perso terreno dopo l’indebolimento dei prezzi del greggio che hanno risentito di un’estensione inferiore alle attese dei tagli alla produzione petrolifera da parte delle principali nazioni produttrici di petrolio. Le azioni di Cina e Hong Kong hanno fatto progressi, con l’iniezione di liquidità netta da parte della banca centrale che ha compensato parte della pressione sulla liquidità dovuta ai pagamenti dell’imposta sulle società.

I costanti afflussi dalla Cina continentale hanno anch’essi sostenuto il sentiment nei confronti delle azioni di Hong Kong. Le autorità di vigilanza hanno approvato il tanto atteso Hong Kong-China Bond Connect che consentirà agli investitori esteri di avere accesso al mercato obbligazionario cinese.

Al contempo, il presidente cinese Xi Jinping ha annunciato un robusto piano di spesa per l’iniziativa “One Belt One Road” volta alla rivalutazione delle antiche vie terrestri per raggiungere l’Europa e l’Africa dall’Asia. A Hong Kong, la banca centrale ha imposto restrizioni sui prestiti bancari al settore immobiliare per contenere l’aumento dei prezzi.

Le attività di acquisto da parte degli investitori esteri hanno sostenuto i mercati azionari di Taiwan e Corea del Sud. Le esportazioni taiwanesi sono salite per il settimo mese consecutivo ad aprile a causa della robusta domanda estera di prodotti tecnologici.

In Corea del Sud, gli investitori si sono mostrati ottimisti rispetto all’annuncio, da parte del nuovo presidente Moon Jae-in, di nuove misure di stimolo volte a sostenere la crescita. Le azioni di Singapore hanno fatto progressi, trainate da servizi finanziari e beni di consumo di base. L’economia del Paese ha subito una contrazione inferiore alle stime iniziali nel primo trimestre grazie alla sostenuta crescita dell’attività manifatturiera.

Il proseguimento del lancio della riforma relativa all’imposta su beni e servizi (GST) e le previsioni di una buona stagione monsonica hanno sostenuto il mercato indiano. La crescita del PIL ha subito un brusco rallentamento nel trimestre gennaio-marzo. Le azioni australiane hanno invece perso terreno in quanto le banche hanno risentito dei timori legati all’annuncio di una nuova imposta nel recente budget federale in quanto potrebbe pesare sugli utili bancari. Il budget per il periodo 2017-18 si è concentrato su infrastrutture, istruzione, accessibilità economica degli alloggi e assistenza alle piccole e medie imprese.

 

 

 

 

Le azioni dei mercati emergenti sono salite nel mese di maggio sulla scia degli ottimi dati sull’attività manifatturiera della Cina e della solidità del mercato del lavoro negli USA. Anche l’allentamento delle tensioni geopolitiche ha sostenuto il sentiment dopo che il presidente USA si è detto disponibile a incontrare il leader della Corea del Nord Kim Jong-un nelle “giuste circostanze”.

In Cina, le azioni sono salite nel momento in cui le autorità di vigilanza hanno tentato di stabilizzare i mercati mediante una restrizione delle vendite “in blocco” di azioni da parte degli azionisti di maggioranza di società quotate, sebbene si tratti di un effetto artificiale sulle quotazioni azionarie.

I guadagni sono però stati limitati dal declassamento del rating creditizio dovuto ai timori per l’aumento del debito nell’economia. I mercati dell’America Latina hanno perso terreno, ma la performance è apparsa eterogenea all’interno della regione. I mercati brasiliani hanno subito un arretramento dopo che la Corte Suprema ha disposto accertamenti rispetto alle accuse di corruzione nei confronti del presidente Michel Temer.

Gli investitori temono che queste accuse possano ritardare l’attuazione delle riforme previdenziali e del mercato del lavoro. I titoli azionari messicani hanno guadagnato terreno sulla scia delle aspettative di una robusta stagione degli utili aziendali. Anche le azioni peruviane sono salite.

Dall’altro lato dell’Atlantico, i mercati di Europa emergente, Medio Oriente e Africa hanno chiuso un mese particolarmente volatile in territorio positivo. Il rand sudafricano si è apprezzato a seguito della decisione della banca centrale di non tagliare i tassi di interesse. Le azioni turche sono salite dopo che il presidente Tayyip Erdogan è stato nominato leader del partito AK al governo, una notizia che riduce l’incertezza politica e gli consente di riprendere il controllo del partito.